要点概览
- IMF最新的《全球金融稳定报告》发现，超过50%的代币化股票交易发生在美国常规市场交易时间之外，约80%的交易不足一股。
- 传统股票在开盘时吸收了代币化股票隔夜价格波动的87%至99%，但代币化股票的波动性约为1.5倍，流动性也更低。
- IMF表示，系统性风险目前仍然有限，并敦促监管机构考虑为全天候交易引入熔断机制。

代币化股票可能是一个小市场，但其交易者并不遵循华尔街的交易时间。

根据国际货币基金组织最新的《全球金融稳定报告》，超过一半的代币化股票交易发生在美国常规市场交易时间之外。约80%的交易涉及不足一整股，这表明散户投资者对部分所有权的需求强劲。

代币化股票是基于区块链的代币，追踪上市公司的股票。IMF研究了流动性最高的五种代币化美国股票，包括追踪特斯拉、英伟达和标普500指数的代币，覆盖11个交易平台、历时365天。

数据表明，链上价格承载着真实信息。IMF发现，当市场重新开盘时，传统股票吸收了其代币化对应品种隔夜价格波动的87%至99%。

缺点同样明显。代币化股票的波动性约为标的股票的1.5倍，流动性也低得多，尤其是在去中心化交易所上，其价格偏离传统市场的幅度更大。

这个市场规模也很小且高度集中：市值约23亿美元，其中Ondo Finance和Backed Finance的xStocks占了70%以上。据IMF称，两者发行的合成代币均提供价格敞口，但不涉及直接的股票所有权。

鉴于市场尚处早期阶段，IMF表示其研究结论“应谨慎解读”，且系统性风险目前仍然有限。它敦促监管机构考虑为全天候交易设置熔断机制，并更密切地监测与传统市场的关联。今年早些时候，IMF曾警告称，代币化金融和稳定币可能放大金融危机。

这份报告发布之际，美国各大巨头正竞相进入代币化领域。

纽约证券交易所计划通过Blockchain.com触达加密货币投资者，纽交所所有者洲际交易所（ICE）正与OKX合作，依据美国证券交易委员会（SEC）的新创新豁免条款开展全天候代币化股票交易。

Securitize最近还将代币化股票——包括英伟达、苹果和亚马逊的股票——带到了Solana上，未来还将登陆更多区块链网络。Cboe已就代币化期权与标普达成协议，Coinbase则于8月在Base上面向非美国用户推出了代币化股票。