概要
- 10月2日，SEC批准了Cboe的请求，允许Volatility Shares的六只3倍基金上市，这些基金跟踪比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气。
- 每只基金的目标是其资产期货合约每日表现的三倍，该命令未设定上市日期。
- 此次批准之前，SEC于2025年12月就高于2倍杠杆发出警告信，并于2026年3月要求避免5倍产品。
根据该机构的命令，SEC于10月2日批准了一项规则变更，允许Cboe交易所上市六只旨在实现比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气每日价格变动三倍的基金。
这些基金来自Volatility Shares，该公司是现有2倍比特币和以太坊产品的发行方。其股票将像普通股票一样在Cboe的BZX交易所交易。
ETF（交易所交易基金）是一篮子资产，你可以通过券商应用像买卖股票一样买卖。杠杆ETF利用债务和其他金融工具来放大回报和损失。
这些基金的目标是三倍。如果比特币期货一天上涨2%，该基金的目标是上涨6%。如果下跌2%，其目标是下跌6%。
这些基金主要通过期货获得这种敞口，期货是以设定价格在未来某日买入或卖出资产的合约。
但“每日”一词有一个陷阱。这些基金每天重置，因此3倍承诺只适用于单日。在更长的时间段内，结果可能与资产走势的三倍相差甚远。
因此，例如，比特币期货周一下跌10%，周二上涨10%。该资产最终下跌1%，而3倍基金下跌30%，上涨30%，最终下跌9%。如果你持有价值100美元的比特币，下跌30%会从100美元中扣掉30%，即30美元，剩下70美元净值。上涨30%增加70美元的30%，即21美元。你最终为91美元，经过这一波动后总体下跌9%。
SEC和FINRA曾就这一点向投资者发出警告。他们的警报称，超过一天的回报可能与每日目标存在显著差异。
为什么SEC必须投票
Cboe对商品基金的快速上市规则排除了追求资产回报倍数的产品，因此该交易所需要SEC逐一批准这些基金。除了3倍目标外，这些基金还必须满足Cboe的所有其他上市要求。
SEC依赖现有的护栏。根据《最佳利益条例》，经纪商必须以零售客户的最佳利益行事，而经纪行业自律组织FINRA要求对杠杆产品实行更严格的销售和保证金（借贷）规则。
Volatility Shares于2023年在美国推出了首只杠杆加密ETF，跟踪比特币期货。直接持有比特币的现货比特币ETF在经历了十年的拒绝后于2024年1月问世。
随后，争夺更高杠杆的竞赛开始了。2025年10月，Defiance申请了49只具有3倍多头和空头敞口的基金，Volatility Shares也申请了5倍产品。
SEC予以回击。2025年12月，它暂停了对2倍以上敞口产品的审查，并向包括ProShares在内的九家发行方发送了警告信。2026年3月，它要求发行方避免推出5倍产品。
Volatility Shares仍然继续推出2倍基金。2026年4月，它推出了针对Cardano、Stellar和Chainlink的2倍基金，加入现有的比特币、以太坊、Solana和XRP的2倍产品。
这些并不是首批3倍产品。根据该命令，其他发行方早先推出的与白银、原油和天然气相关的3倍产品已经退出市场。另一发行方的3倍黄金产品仍在交易。
该命令未设定上市日期。根据Cboe的文件，在这些基金的注册声明生效之前，股票不能交易。