要点
- 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布一份预先通知，概述了《CTX条例》（Regulation CTX）与《CAM条例》（Regulation CAM），这两项条例将允许加密货币交易所注册为一种新型联邦监管的“加密资产市场”。
- 根据该机构的初步解读，仅仅提供杠杆就可能使全额付款的交易也纳入CFTC的监管范围，除非客户实际交割其加密货币。
- 公众有60天时间提交意见。不提供杠杆的交易所可继续在州牌照下运营。

CFTC希望为加密货币交易所提供一个联邦层面的归属，而杠杆正是打开这扇门的钥匙。

在《清晰法案》（Clarity Act）夭折之后，该机构正推进进一步的规则制定提案。该法案本应为美国大多数加密货币活动确立基本规则，但上月功亏一篑。CFTC于周一发布了一份拟议规则制定预先通知，这是在正式规则起草之前征求公众意见的早期步骤。

其提案概述了两个相互关联的框架：《加密资产交易条例》（Regulation Crypto Asset Transactions，简称Regulation CTX）和《加密资产市场条例》（Regulation Crypto Asset Markets，简称Regulation CAM）。该通知一旦刊登于《联邦公报》（Federal Register），公众将有60天时间提交意见。

该计划基于2010年《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank）的一项条款，该条款要求以杠杆、保证金或融资方式提供的零售商品交易必须在CFTC注册的交易所进行，如同期货交易一样。

根据《CTX条例》，CFTC对这一规则作了宽泛解读。只要所购买的加密货币存放在交易所的内部账簿而非客户自己的钱包中，仅仅提供杠杆——即使是通过常规的开户文件或服务条款——就可能使全额付款的交易纳入该机构的监管之下。

这些交易只有通过“实际交割”才能免于联邦监管，CFTC暗示这可能要求客户持有自己的私钥。该机构表示，链上交易协议通常会将代币直接发送到用户钱包，通常能够达到这一标准。

《CAM条例》将创设一种“加密资产市场”牌照，即期货交易所所持“指定合约市场”（designated contract market）地位的定制版本。交易将通过期货佣金商（futures commission merchants）进行——此类经纪商须遵守反洗钱规则——而杠杆只能来自这些经纪商或其担保的银行。交易所也可以注册为自身的经纪商和清算机构。

CFTC正在权衡储备证明要求，以及防止上架易受操纵代币的标准。不提供杠杆的交易所可继续在州货币传输牌照下运营。

CFTC主席Michael Selig表示，这些规则“旨在预防诸如FTX之类的欺诈计划，而不是只在事后追诉”。

该通知还否定了该机构过去的做法，将其在拜登时期针对Kraken、Ooki DAO和Uniswap的案件描述为“以执法代监管”（regulation by enforcement）。

CFTC于9月将该框架提交白宫审查，此时距《清晰法案》在参议院未获通过仅数日。Selig曾在8月表示，如果国会未能有所作为，该机构将自行制定加密货币规则。CFTC还向白宫提交了新的预测市场规则。

美国证券交易委员会（SEC）也在并行推进，于8月提出《加密资产条例》（Regulation Crypto Assets），并于上月公布针对代币化股票的创新豁免。