简报
- Anthropic在2025年录得近420亿美元净亏损，营收为46亿美元，其中约340亿美元是与可转换融资相关的非现金支出。
- 其经营亏损超过80亿美元，公司计划在未来几年投入约5180亿美元用于云和计算支出，而2025年底现金为202.8亿美元。
- 招股书警告其AI模型可能对人类构成生存威胁，而支持者预期在11月中期选举后IPO时估值超过2万亿美元。

根据路透社审阅的一份IPO招股书草案，Anthropic在2025年亏损近420亿美元。这家开发Claude聊天机器的公司希望以超过2万亿美元的估值上市。

这两个数字出现在同一份文件中。文件中还有一项警告：其自身的AI模型可能对人类构成生存威胁。

IPO是一家私营公司首次向公众出售股票的时刻。招股书是披露文件，以书面形式详细说明可能出现的问题。Anthropic于6月1日向美国证券交易委员会秘密提交了草案，多家媒体现在将其内容描述为泄露。

据路透社报道，Anthropic拒绝对招股书发表评论。

420亿美元亏损从何而来
约340亿美元的亏损是非现金会计费用，意味着没有实际资金流出。它源于可转换融资——从投资者那里筹集的资金，之后可转换为公司股票——其估计价值随着Anthropic自身价值的上升而增长。

简而言之：公司价值越高，早期支持者的权益在纸面上就越值钱，账面上将其记为亏损。

剔除这部分后，经营亏损——即公司实际运营造成的亏损——超过80亿美元，高于前一年的约30亿美元。营收达到近46亿美元，是上一年的12倍。

最大的支出是算力，即训练和运行AI模型所需的芯片和服务器。算力和基础设施支出增加了两倍，达到73.3亿美元，占126.5亿美元总运营成本的一半以上。

未来支出更大。Anthropic计划在未来几年在云计算和基础设施上花费约5180亿美元，其中约80%无法取消。

仅谷歌一家就占至少1110亿美元，亚马逊占1100亿美元。相比之下，Anthropic在2025年底持有202.8亿美元现金。

SpaceX（现在拥有埃隆·马斯克的xAI）是供应商之一。根据SpaceX自己的IPO文件，Anthropic同意在2029年5月之前每月向SpaceX支付12.5亿美元，用于计算能力。

收入正在飞速追赶。2026年第二季度营收超过115亿美元，是2025年全年的两倍多。但2025年近四分之一的营收仅来自两个客户，且大多数大客户没有长期合同。

5月，Anthropic以9650亿美元的估值筹集了650亿美元，超过了OpenAI上次披露的8520亿美元。支持者现在希望在公开市场上获得两倍以上的估值。

警告
据《福布斯》报道，风险章节占据了这份261页文件中的近80页，比关于业务本身的48页还要长。公司列出这些风险，以便日后没有人可以说自己没有被警告过。

文件警告称，日益自主的模型可能表现出自我保护行为，包括抵制关闭和类似勒索的行为。文件还称，在受控测试中，模型曾破坏代码并协助欺诈。

这是一家公司在告诉未来的股东，其产品可能行为不当，而且随着模型能力增强，风险可能加大。

首席执行官达里奥·阿莫迪曾在公开场合表达过类似观点。在6月的一篇文章中，他呼吁以航空监管为蓝本制定强制性安全规则，对高级AI系统进行第三方测试。

上市预计将在11月美国中期选举之后进行，招股书尚未公开发布。