简单来说
- SEC公司金融部表示，在功能性加密网络上宣布回购并不构成豪威测试（Howey test）下对“必要管理努力”的承诺。
- 对于尚未投入运行的网络，将回购宣传为收益或回报的来源可能仍会触发证券法。
- 律师加布里埃尔·夏皮罗（Gabriel Shapiro）称该指导存在“漏洞”，但指出这是员工指导，不具有法律效力，未来的SEC可能会推翻它。

crypto项目若想回购其代币，在满足一个大条件的情况下，已获得SEC员工的绿灯。

周五发布的常见问题解答（FAQs）中，该机构公司金融部表示，一旦加密系统投入运行，宣布代币回购计划不构成对“必要管理努力”的承诺。这是豪威测试的一个关键要素，豪威测试是最高法院判定某物是否为投资合同、因而是否为证券的标准。

对于尚未投入运行的网络，情况则不同。该部门表示，如果发行人将回购宣传为为持有者产生收益或回报，那么回购公告可能会越过红线。

常见问题解答还称，在网络投入运行后，维护、升级或扩大网络的承诺不会满足豪威测试。推广系统的现有用途，或发布不宣扬利润的模糊愿望声明，可能也不会构成满足豪威测试的承诺。

MetaLeX Labs的企业证券律师、Delphi Labs前总法律顾问加布里埃尔·夏皮罗表示，该指导意义重大。

他在X（原推特）上写道：“至少就SEC对加密货币的应用而言，证券法现在开始看起来像是‘自愿适用’的了。”他补充说，关于回购的部分，“比我预期的走得更远。”

在夏皮罗看来，团队可以继续建设，通过回购支撑价格，并享有公共投资带来的许多优势，同时无需赋予持有者股东式的权利。“他们在一个监管制度中打开了一个漏洞，而该制度的初衷本应是让人无法通过起草文件来规避经济现实。”他写道。

他指出，加密货币更大的趋势不是股票代币化，而是“获得股票的所有好处，却不承担股票的任何负担”。

这些常见问题解答不具有法律效力，但它们建立在SEC 3月的解释性公告及其《加密货币资产规则》提案的基础之上。该提案允许项目在无需完全注册的情况下发行代币。此外，在参议院未能通过《清晰度法案》（Clarity Act）后，该机构为代币化股票推出的创新豁免也与此次发布相关。

SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）今年7月曾发出信号，表示如果该法案夭折，机构将介入，商品期货交易委员会（CFTC）也在8月发出了类似的警告。

加密货币行业普遍将监管者视为前进之路，尽管机构规则比法律更容易撤销。夏皮罗也指出了这一点：“私人原告或未来的SEC可能会有不同的想法。”