要点
- Deribit数据显示，约182,000枚BTC的未平仓比特币期权将于9月25日周五到期——其中约106,200份看涨期权对75,900份看跌期权，按当前价格计算价值接近156亿美元。
- Deribit自家仪表盘显示最大痛点位于76,000美元，而盘面上迄今最繁忙的行权价是70,000美元，最大看涨头寸和最大看跌头寸均位于该价位。
- 合约结算后，美国耐用品数据、消费者信心数据以及CME期货结算都将在数小时内落地，考验比特币涨势能否在没有助涨的对冲资金的情况下延续。

价值约156亿美元的比特币期权将于周五早间在Deribit到期。这是根据Deribit自家对期权账簿的逐行权价细分得出的：约182,000枚BTC的未平仓合约，分为106,200份看涨期权和75,900份看跌期权。

看涨期权赋予买方在设定日期前以设定价格购买比特币的权利，但非义务。看跌期权则相反，允许持有者以该价格卖出。交易者预期价格上涨时买入看涨期权，预期价格下跌时买入看跌期权。

这里的看跌与看涨期权之比为0.71——看涨期权明显多于看跌期权，押注价格继续攀升，这与加密货币恐惧与贪婪指数所显示的席卷市场的“贪婪”情绪基本一致。

这156亿美元并非周五实际易手的现金。它是一个名义数字——即合约所代表的比特币价值，而不是在账户之间流动的资金。

期权交易者关注一个名为“最大痛点”（max pain）的价位：即最大比例合约到期归零的价格，卖方理论上倾向于推动价格走向该水平。Deribit自家仪表盘显示周五的最大痛点为76,000美元，比比特币接近85,000美元的价格低约9,000美元。

作为比特币最终落点的实际预测指标，最大痛点的战绩好坏参半，所以别把全部身家押在上面。

卖出这些期权的公司必须随着价格波动通过买卖真实比特币来对冲其风险敞口。当交易商做空看涨期权而价格上涨时，他们通常会买入比特币以保持对冲，为已经进行的涨势火上浇油。一旦合约到期，这种对冲资金流就会消失——其中一部分会滚入下一季度，另一部分则直接蒸发。

行权价集中度恰好显示了对冲资金聚集的位置。盘面上迄今最繁忙的行权价是70,000美元，Deribit自家数据显示，最大看涨头寸（8,705枚BTC）和最大看跌头寸（7,653枚BTC）均位于该价位——一个同时从两个方向吸引对冲压力的价位。

在看涨期权方面，次重的头寸位于90,000美元（7,222枚BTC），其次是100,000美元（6,950枚BTC）。在看跌期权方面，其余最大的防御性押注集中在60,000美元（5,571枚BTC）和75,000美元（4,257枚BTC）。

Deribit的结算并非当天唯一的考验。美国耐用品订单和密歇根大学9月消费者信心终值都将在到期后数小时内公布，CME自家的9月比特币期货也于同日结算。

美联储于9月16日将目标区间上调至3.75%至4.00%，因此这些数据发布中的任何意外对比特币等对利率敏感的资产来说都具有额外分量。

九月向来有考验比特币动能的习惯。在过去13年中，该代币有8年在9月收跌，Decrypt将这一模式追踪为“红色九月”。

这一次，多头似乎注定要战胜历史。

Deribit的期权账簿于周五协调世界时（UTC）8:00结算。七小时后，即UTC 15:00，CME的期货将为当天的一系列考验画上句号。