简要
- 8月五天内，比特币上涨24.6%，同时以硬币计价的未平仓合约下降12.6%，意味着这一涨势源于空头头寸的解离，而非新的看涨押注。
- 期权市场发生转变，此前361个交易日看跌期权定价一直高于看涨期权，期货曲线前端重新定价而远端保持稳定——这表明是一次性事件，而非制度性转变。
- 数据来自Glassnode与Bybit的合作报告，截至8月23日，涵盖四个加密货币原生交易所，不包括CME。

根据分析公司Glassnode和加密货币交易所Bybit的一份新报告，比特币两年回撤期内最猛烈的涨势并非由新的看涨押注驱动，而是由空头被碾压驱动。

报告发现，在8月的五天内，比特币上涨了24.6%，而以硬币计价的未平仓合约（衡量活跃杠杆的指标）下降了12.6%。这种组合是一个信号：交易者并未涌入新的多头头寸，而是推动了现有空头的强制解离。

约有价值64,000枚比特币的未平仓合约被平仓，空头头寸在期间每清算一美元中占了89%。

期权市场讲述了同样的故事。看跌期权是交易者为防范下跌而购买的合约，已连续361个交易日定价高于看涨期权。一个交易时段结束了这一局面，随着市场急于重新定价，大约一年的看跌仓位被翻转。

Bybit自身的波动率指数在一个交易日内达到了正常日波动范围的四倍，期货曲线前端大幅重新定价，而长期合约几乎没有变动，这表明市场将此次走势视为一次性事件，而非持久的制度性转变。

需要明确几点注意事项。该报告是Glassnode和Bybit的合作成果，数据截止至8月23日的结算收盘，且Glassnode的覆盖范围包括四个加密货币原生期权交易所，不包括CME，因此这些数据描述的是加密货币原生市场，而非比特币交易的所有场所。

Glassnode报告中追踪的动态并未消失。本周，在美联储将2023年以来的首次加息与鸽派前景相结合后，比特币再次突破80,000美元。

这一飙升引发了另一次挤压，单次交易就清算了超过2.3亿美元的比特币空头和超过4.45亿美元的整个市场空头。CoinGlass数据显示，24小时内总清算额约为5.29亿美元，其中大部分再次来自空头。

报告的作者指出了其数据提出的未决问题：8月的重新定价是否会持续。持久的转变将表现为偏斜维持看涨，且曲线前端保持坚挺。相反，看跌期权溢价回归叠加资金费率衰减，则将标志着这是一个市场已吸收的事件，而非进入的新制度。