ESMA在其最新风险监测报告中专门辟出一章讨论预测市场，引用内幕交易、操纵和零售投资者受损等案例。

报告指出，由于二元期权规则禁止向零售投资者出售事件合约，预测市场在欧盟的开展情况并不理想。

相比之下，美国监管机构的立场相反，双方争论的焦点已从“是否允许”转向“允许哪些合约”。

**内幕交易指控**

ESMA称预测市场“充斥着内幕交易”，并列出了三起事件：
1. 二月的伊朗袭击行动前数小时，新创建的钱包获利120万美元；到五月，Bubblemaps追踪到九个关联账户进行了价值240万美元的伊朗相关投注，胜率高达98%。
2. 一名美军上士因在Polymarket上针对委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗被捕事件进行约40万美元的盈利交易而被起诉。
3. 四月，涉嫌篡改用于结算Polymarket合约的天气传感器，导致法国气象局（Météo-France）提出警方投诉。

ESMA表示，平台的应对措施“很大程度上是反应性的”，即在利润已被拿走之后才采取行动。Polymarket首席法务官Neal Kumar对马杜罗案得出了相反的结论，他认为：“这不是匿名的——你会像这个人一样被找到。”

**为何在欧洲鲜有发展**

ESMA认为，预测市场在欧盟缺乏显著进展是规则所致，而非缺乏需求。事件合约可能符合MiFID II下的金融工具资格，受MiCA监管，或在国家法律下被视为赌博。当它们被认定为金融工具时，即视为衍生品，而反映ESMA二元期权干预措施的国家规则完全禁止向零售投资者出售此类合约。

Kalshi和Polymarket仅限制部分欧盟国家的用户，ESMA对此表示疑问：“目前尚不清楚为何未将所有欧盟成员国纳入限制范围。”两者均禁止使用VPN，但其“实际效果”仍有待观察。目前仅有马耳他在起草相关框架。

**交易量激增**

ESMA数据收集后的交易量已大幅飙升。其图表数据截至2025年11月（Kalshi）和2026年1月（Polymarket），季度交易量分别为88亿美元和120亿美元。据The Block报道，到六月，两者月度合并交易量达到448亿美元，其中Kalshi alone占据315亿美元，世界杯吸引了大量投注者。ESMA报告称，体育占Kalshi交易量的73%，而Polymarket的交易则分布在政治、体育和加密货币领域。

监管机构引用了《华尔街日报》的发现，即Polymarket gains的67%流入了0.1%的账户，以及Bloomberg的分析显示大多数用户亏损。

**华盛顿采取相反路线**

美国商品期货交易委员会（CFTC）已捍卫其管辖权，反对各州的介入，并提议禁止涉及战争和暗杀的合约，同时与SEC一起将加密货币永续合约引入美国境内。那里的争论焦点在于哪些合约是可接受的，CME的Terry Duffy和Kalshi的Luana Lopes Lara在八月的CFTC圆桌会议上就操纵问题发生了争执。

来源：https://decrypt.co/377947/eu-regulator-says-prediction-markets-are-rife-with-inside-trading